Lợi nhuận "bốc hơi" vì chi phí bồi thường
Theo báo cáo tài chính vừa công bố, lợi nhuận sau thuế Quý 4/2025 của MIG ghi nhận mức sụt giảm đáng kể so với cùng kỳ năm trước. Trong văn bản giải trình gửi Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Ban lãnh đạo MIG thừa nhận nguyên nhân cốt yếu đến từ việc gia tăng đột biến của chi phí bồi thường bảo hiểm gốc và các khoản dự phòng nghiệp vụ.
Cụ thể, tại thời điểm 31/12/2025, Dự phòng bồi thường bảo hiểm gốc và nhận tái bảo hiểm của MIG đã vọt lên mức hơn 1.680 tỷ đồng, tăng khoảng 13,6% so với mức 1.478 tỷ đồng hồi đầu năm. Việc phải trích lập dự phòng lớn cho thấy doanh nghiệp đang đối mặt với những tổn thất nghiêm trọng trong kỳ, hoặc dự báo về các vụ khiếu nại bồi thường lớn trong tương lai gần đang gia tăng. Điều này đã trở thành "hòn đá tảng" đè nặng lên lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh bảo hiểm.
Gánh nặng chi phí vận hành và rủi ro quản trị
Không chỉ áp lực từ bồi thường, chi phí hoạt động kinh doanh của MIG cũng là một điểm đáng lưu ý. Với hệ thống lên tới 70 công ty thành viên, chi phí quản lý và chi phí hoa hồng bảo hiểm để duy trì thị phần đang chiếm tỷ trọng lớn. Một chỉ báo rủi ro khác nằm ở sự biến động nhân sự. Tính đến cuối năm 2025, tổng số nhân viên của MIG là 1.763 người, giảm 151 người so với con số 1.914 nhân viên tại thời điểm đầu năm. Sự sụt giảm nhân sự quy mô lớn trong một năm cho thấy doanh nghiệp đang ráo riết thực hiện các biện pháp thắt chặt chi phí quản lý, nhưng dường như nỗ lực này vẫn chưa đủ để bù đắp cho sự thâm hụt lợi nhuận từ mảng nghiệp vụ cốt lõi.
Trong bối cảnh mảng bảo hiểm gặp khó, lợi nhuận của MIG đang dựa dẫm đáng kể vào hoạt động tài chính. Tính đến cuối năm 2025, MIG đang nắm giữ hơn 5.093 tỷ đồng các khoản đầu tư đến ngày đáo hạn (chủ yếu là tiền gửi). Dù danh mục đầu tư này mang lại nguồn thu ổn định, nhưng giới phân tích cảnh báo rằng việc quá phụ thuộc vào lãi tiền gửi để "gánh" lỗ cho mảng bảo hiểm là một chiến lược thiếu bền vững. Nếu lãi suất thị trường có xu hướng giảm hoặc biến động bất lợi, "tấm đệm" tài chính này sẽ mỏng đi, khiến lợi nhuận của MIG dễ bị tổn thương hơn bao giờ hết.
Việc tổng tài sản đạt hơn 11.274 tỷ đồng và vốn chủ sở hữu vượt 2.115 tỷ đồng là những con số ấn tượng về quy mô, nhưng không thể khỏa lấp được thực tế là biên lợi nhuận đang bị thu hẹp.
